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Notes de marché.

Analyses macro, lecture des marchés et notes de méthode — comprendre les grands cycles, les flux de capitaux et ce que le prix raconte avant les nouvelles.

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Baisse de 50 pb

Powell justifie une baisse de 50 pb « et beaucoup d’autres à venir » sur une économie pourtant solide : la Fed se veut franchement accommodante.

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Recession 2

Sommes-nous déjà en récession ? PIB réel ~2,5 %, marché du travail tendu, 61 % des composantes en expansion : le faisceau dit non, malgré des signes de ralentissement.

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Ce n’est pas le cycle de 2008

Raisonner comme en 2008, c’est se tromper de cycle : la dette était alors à un extrême, pas aujourd’hui. Ce cycle-ci est tiré par les revenus, pas par le crédit.

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China Still (not rising) 2

La faiblesse chinoise persiste : ventes au détail, production et immobilier déçoivent, les marchés cassent leurs plus-bas de l’année et de 2020.

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US inflation

Beaucoup parlent d’un net ralentissement, mais en croisant les mesures l’inflation US a surtout stagné — un cran au-dessus de la cible de la Fed, alors que le marché parie déjà sur des baisses rapides.

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BTC IBIT ETF

Les ETF Bitcoin au comptant ne tiennent pas leur promesse d’adoption : flux qui s’inversent, détenteurs à −16 %, base à 85 % de petits porteurs.

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Pré-NFP

À la veille du rapport sur l’emploi, le marché du travail américain reste stable — loin de la détérioration brutale que les taux courts semblent escompter.

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Taux US : réversion

La pente 2 ans – 10 ans se redresse après son inversion. Historiquement, c’est cette repentification — pas l’inversion seule — qui a précédé les récessions.

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Situation du Japon

Le Japon n’a pas de problème d’inflation : sous-jacente à 1 %, salaires réels négatifs, PIB à -0,5 %. C’est la Fed, pas la BoJ, qui pilote le yen.

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Croissance US rappel

Non, le budgétaire n’explique pas l’essentiel de la croissance US post-Covid — au mieux ~25 % depuis 2019. Le vrai moteur : la croissance des revenus.

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all in bond ?

Tous les gérants de fonds sont longs sur les obligations longues — alors que 200 pb de baisses de taux sont déjà dans les cours.

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Euro zone

La vraie surprise n’était pas le reflux de l’inflation (2,2 % global, 2,8 % cœur) mais la baisse du chômage à un plus bas historique : le marché du travail reste tendu.

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